Abstract
The purpose of this study is to examine whether monetary policy shocks have asymmetric effects on production, stock market, exchange rates and inflation rates over the period from 1990:01- 2013:08 for Turkey. In this context, we use asymmetric impact response functions which was developed by Hatemi-J (2014) and based on Granger and Yoo (2002)’s study. According to obtained results, the positive shocks to interest rate (contractionary monetary policy) effect exchange rates positively and have no significant effect on production, inflation rates and stock prices. In the case of negative shocks (expansionary monetary policy) case; while real output increases, shocks to interest rate have negative effect on inflation rates, exchange rates and stock prices. According to empirical results, monetary policy shocks in Turkey when separated into positive and negative components, effects on real production and other macroeconomic variables are different. However, contrary to expectations, when contractionary monetary policy does not affect production, expansionary monetary policy affects to production positively.

Key words: Monetary Policy Shocks, Asymmetric Impulse Response Functions, VAR Analysis. JEL Codes: E50, C32.

---

Para Politikası Şoklarının Etkisi: Asimetrik Etki Tepki Fonksiyonu Yaklaşımı

Ozet
Bu çalışmanın amacı, para politikası şoklarının üretim, hisse senedi piyasası, döviz kuru ve enflasyon üzerinde asimetrik etkilerinin olup olmadığını Türkiye’nin 1990:01- 2013:08 arası verilerini kullanarak sorgulamaktır. Bu bağlamda, Hatemi-J (2014) tarafından geliştirilen ve Granger ve Yoon (2002)’un çalışmasını temel aldığı asimetrik etki tepki fonksiyonu kullanılmıştır. Elde edilen sonuçlar incelendiğinde, faiz oranına yönelik pozitif şokların (daraltıcı para politikalarının) döviz kurunu pozitif yönde etkilediği, üretim, enflasyon ve hisse senedi fiyatları üzerinde ise anlamlı bir etkisinin olmadığı tespit edilmiştir. Negatif şok (genişletici para politikası) durumunda ise, reel üretimde artış gözlenirken, enflasyon, döviz kuru ve hisse senedi fiyatı üzerindeki etkinin negatif olduğu belirlenmiştir. Ulaşılan bu bulgulara göre, Türkiye’de para politikası şokları, pozitif ve negatif bileşenlerine ayrıştırıldığında reel üretim ve diğer makroekonomik değişkenler üzerindeki etkileri farklı olmaktadır. Ancak beklenenin aksine, daraltıcı para politikaları üretimi etkilemezken genişletici para politikaları, üretimi pozitif olarak etkilemektedir.

Anahtar Kelimeler: Para Politikası Şokları, Asimetrik Etki Tepki Fonksiyonları, VAR Analizi. JEL Kodları: E50, C32.