Abstract
This study analyses the effects of global financial conditions on Turkish stock prices, weighted average rates of bonds and bills and USD/TRY nominal exchange rate by using univariate GARCH (1, 1) estimations. Results are based on daily data for the period 6 December 2000 through 6 April 2015. To gauge global financial conditions, VIX and “Global Liquidity Indicator” are used as proxies. Mean equation results show that global financial stability generally affects Turkish financial variables positively. However, the sensitivity of Turkish financial variables to global financial conditions has decreased during the euro area debt crisis period. This relative insulation from the euro area crisis might be the result of strong capital and profit positions of Turkish banks. The results are not suggestive for a meaningful relation during the Fed’s quantitative easing and talks of tapering and tapering periods as well, which in part can be explained by the low exposure of Turkish banks to cross-border banking claims from US. These results might be indicative of the importance of domestic fundamentals in responding to global financial conditions.

Key words: Global financial conditions, Selected financial variables, Univariate generalized autoregressive conditional heteroscedasticity JEL Codes: G15, G12, C13

---

Küresel Finansal Durumun Türkiye’nin Seçilmiş Finansal Göstergeleri Üzerindeki Etkileri

Ozet
Bu çalışma küresel finansal durumun Türkiye’deki hisse senedi fiyatları, ağırlıklı ortalama tahvil ve bono faizleri ve ABD Doları/TL nominal kur üzerindeki etkilerini tek değişkenli Genelleştirilmiş Otoregresif Koşullu Değişen Varyans GARCH (1,1) yöntemi kullanılarak incelemektedir. Sonuçlar 6 Aralık 2000 ve 6 Nisan 2015 dönemindeki günlük veriler kullanılarak oluşturulmuştur. Küresel finansal durumu ölçmek için VIX ve “Küresel Likidite Göstergesi” temsili olarak kullanılmıştır. Ortalama denklem sonuçları küresel finansal istikrarın Türkiye’nin finansal göstergelerini genellikle olumlu etkilediğini göstermektedir. Ancak Türkiye’nin finansal göstergelerinin küresel finansal duruma olan duyarlılığı Euro Bölgesi borçlanma krizi döneminde azalmıştır. Euro Bölgesi borçlanma krizinden bu görece izolasyon, Türk bankalarının güçlü sermaye ve kârlılık pozisyonlarının sonucu olabilir. Sonuçlar Fed’in niceliksel genişleme dönemleri ile tahvil alımlarını azaltacağına ilişkin yaptığı açıklamalar ve tahvil alımını azalttığı dönemlerde de anlamlı bir ilişki göstermemektedir. Bu durum kısmen ABD’nin Türk bankalarındaki sınır ötesi alacaklarının düşük olmasıyla açıklanabilir. Bu sonuçlar, küresel finansal koşullara verilen tepkide yurtiçi koşulların öneminin göstergesi olabilir.

Anahtar Kelimeler: Küresel finansal durum, Seçilmiş finansal göstergeler, Tek değişikenli genelleştirilmiş otoregresif koşullu değişen varyans JEL Sınıflaması: G15, G12, C13