Abstract
This paper analyses whether political and/or bureaucratic regime changes cause significant shifts in the mean of Türkiye’s short-term real interest rate for the period between 1985:6 and 2023:12. In the sample period Türkiye has witnessed the rule of 23 governments with 11 different prime ministers, 5 different political parties, and 16 Central Bank of the Republic of Türkiye (CBRT) governors, along with a critical political system change. When the same period was tested for purely statistical structural breaks using the Bai and Perron (1998) method 6 distinct break points were identified. Even after controlling for these structural breaks, we find that dummy variables corresponding to party switch in the Prime Ministry (or Presidency after 2018) are still strongly significant for explaining real interest rate fluctuations. However, the change in CBRT governorship seems to have a comparatively weak effect on Türkiye’s real interest rate. Hence, for Türkiye politics indeed matters and the real interest rate is not policy invariant.

Key words: Türkiye, Real Interest Rate, Monetary Policy, Political Regime, Central Bank Independence, Structural Break. JEL codes: E43, E52, E58.

---

Siyaset mi, Bürokrasi mi? Türkiye'de Reel Faiz Oranlarının belirlenmesinde en çok hangisi önemlidir?

Ozet
Bu çalışma, 1985:6 ile 2023:12 yılları arasındaki dönemde siyasi ve/veya bürokratik rejim değişikliklerinin Türkiye'nin kısa vadeli reel faiz ortalamasında önemli kaymalara neden olup olmadığını analiz etmektedir. Analiz edilen döneminde Türkiye, 11 farklı başbakan, 5 farklı siyasi parti ve 16 Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) başkanından oluşan 23 hükümetin yönetimine ve kritik bir siyasi sistem değişikliğine tanık olmuştur. Aynı dönem, tamamen istatistiksel yapısal kırılmalar açısından Bai ve Perron (1998) yöntemi kullanılarak test edildiğinde, 6 farklı kırılma noktası belirlenmiştir. Bu yapısal kırılmalar kontrol edildikten sonra bile, Başbakanlıktaki (veya 2018 sonrası Cumhurbaşkanlığındaki) parti değişikliğine karşılık gelen kukla değişkenlerin, reel faiz oranı dalgalanmalarını açıklamakta hala güçlü bir öneme sahip olduğu gösterilmiştir. Ancak bu çalışma, TCMB'deki güvernör değişikliklerinin reel faiz üzerindeki etkisinin nispeten zayıf olduğunu da ortaya koymuştur. Dolayısıyla Türkiye’de Merkez bankası ve para politikasının ana değişkeni olan reel faiz oranı politikadan bağımsız değildir.

Anahtar Kelimeler: Türkiye, Reel faiz oranı, Para Politikası, Polika değişiklikleri, Merkez Bankası Beğımsızlığı, Yapısal Kırılma. JEL Kodları: E43, E52, E58.