Abstract
Before the 1980s, the dominant approaches to exchange rate determination were the goods market and the asset market approach assuming agents in the market are identical, information is perfect, trading is costless and trading mechanisms are inconsequential. Yet the recent literature on the foreign exchange market has proved that exchange rates deviate from the economic fundamentals. Moreover, this literature is concerned with “micro” aspects of the foreign exchange market, such as the transmission of information among market participants, the behavior of market agents, the importance of order flow, the heterogeneity for trading volume and exchange rate volatility. The purpose of this study is to examine the role of the microstructure approach by comparing micro and macro models in exchange rate determination.

Key words: Foreign exchange economics, international financial markets, microstructure, monetary systems, international finance markets. JEL Codes: F31, G15, D01.

---

Döviz Kuru Belirlenmesinde Mikroyapı Yaklaşımı

Ozet
1980’lerden önce döviz kuru belirlenmesindeki belirgin yaklaşımlar mal ve varlık piyasaları yaklaşımlarına dayanıyordu. Bu yaklaşımlar piyasa katılımcılarını özdeş, bilgiyi tam, işlemleri maliyetsiz ve ticaret mekanizmasının fiyat belirlenmesindeki rolünü önemsiz olarak görüyorlardı. Ancak, son zamanlarda döviz piyasaları üzerine yapılan çalışmalar, kurların ekonomik temellerden sapmalar gösterdiğini ispatlamıştır. Bunun da ötesinde, bu literatür piyasa katılımcıları arasında bilginin geçişi, piyasa ajanlarının davranışı, müşteri emir akımlarının önemi, kur oynaklığında ve işlem hacminde heterojenlik gibi döviz piyasasının mikro yönü ile daha fazla ilgilidir. Bu çalışmanın amacı, döviz kuru belirlenmesinde mikro ve makro modelleri karşılaştırarak mikroyapı yaklaşımının rolünün incelenmesidir.

Anahtar Kelimeler: Döviz ekonomisi, uluslararası finansal piyasalar, mikroyapı, parasal sistemler, uluslararası finans piyasaları. JEL Sınıflaması: F31, G15, D01.