Abstract
This study analyzes the interaction of carbon prices in the European Union Emissions Trading Scheme (EU ETS) with other possible determinants. In the study, the relationship of carbon prices with the indicative variables related to industrial production, economic expectations, weather conditions and fossil fuels has been discussed within the framework of ARDL (autoregressive distributed lag) co-integration method. Both the short-term and long-term relationships of this interaction have been put forward. In addition, the causality relationship among the variables is presented by adopting the Toda-Yamamoto Granger Non-Causality test approach. The most important feature that differentiates this study from its peers is the inclusion of the effects of the Paris Agreement and following two years into the analysis. In this way, all the building blocks of the international climate change regimes can be handled together and an adequate timeframe to see the effects of regime changes can be captured clearly. From the empirical analysis it is found that short-run and long-run determinants of emission allowance prices differ. In the short-run economic sentiment and itself affect the emission allowance prices negatively while one month lagged heating degree day affect them positively. In the long-run coal price and industrial production index affect the prices positively and natural gas price affects emission allowance prices in negative direction.

Key words: EU ETS; Emission Trading; Climate Change; Carbon Pricing, ARDL, Toda-Yamamoto Granger Non-Causality test. JEL Code: C50, H23.

---

Avrupa BirliÄŸi Emisyon Ticaret Sistemi ve Belirleyicileri

Ozet
Bu çalışma, Avrupa Birliği Emisyon Ticaret Sisteminde (AB ETS) piyasa koşullarında belirlenen fiyatların diğer makroekonomik değişkenlerle olan etkileşimini incelemektedir. Çalışmada karbon fiyatlarının başta fosil yakıtlar olmak üzere, sanayi üretimi, ekonomik beklentiler, hava koşulları ve hisse senedi piyasalarına ilişkin gösterge niteliğindeki değişkenlerle olan ilişkisi ARDL (otoregresif dağıtılmış gecikme modeli) eşbütünleşme yöntemi çerçevesinde tartışılmıştır. Bu etkileşimin uzun ve kısa vadeli ilişkisi ortaya konulmuştur. Çalışmada ayrıca, Toda-Yamamoto Granger Nedensellik Analizi yaklaşımı benimsenerek değişkenler arasındaki nedensellik ilişkisi sunulmuştur. Bu çalışmayı daha öncekilerden farklılaştıran en önemli belirleyici Paris Anlaşmasının ve onu izleyen yılların etkilerinin analize dahil edilmesidir. Böylece uluslararası iklim değişikliği rejimlerinin tüm yapı taşları bütünsel şekilde ele alınabilmektedir. Model sonuçlarına göre, emisyon permi fiyatları ve değişkenler arasında hem kısa hem de uzun vadede bir ilişki tespit edilmiştir. Bu bağlamda kısa dönemde, iki ay önce gerçekleşen ekonomik beklentilerin ve bir önceki dönem emisyon permi fiyatlarının bugünkü fiyatlarını olumsuz etkilediği, bir dönem önceki hava koşullarına ilişkin gösterge olarak modele dahil edilen Avrupa’da binaların ısınma ihtiyacı endeksi değerlerinin ise bugünkü emisyon permi fiyatlarını olumlu yönde etkilediği tespit edilmiştir. Öte yandan uzun vadede, kömür fiyatları ve sanayi üretim endeksi, emisyon permi fiyatlarını olumlu yönde etkilerken, doğal gaz fiyatları emisyon permi fiyatlarını ters yönde etkilemektedir.

Anahtar Kelimeler: Avrupa Birliği Emisyon Ticaret Sistemi, Emisyon Ticareti, İklim Değişikliği, Karbon Fiyatlandırma, ARDL, Toda-Yamamoto Granger Nedensellik Analizi. JEL Kodu: C50, H23.